金融改革應(yīng)以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)為方向

文章來源：經(jīng)濟(jì)參考報       發(fā)布日期：2016-03-14 11:01:00    點擊：1070次

　“十三五”時期，我國金融改革將遵循“提高金融服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)效率”的基本原則。根據(jù)這一原則，完善提高資源配置效率的金融環(huán)境，支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)，助力繼續(xù)“發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用”，以及發(fā)展多樣化金融機構(gòu)體系，理應(yīng)是未來五年的主要任務(wù)。

　　完善提高資源配置效率的金融環(huán)境，就是要加快完成利率、匯率、國債收益率曲線的市場化改革。利率作為資金的價格，為實體資源的配置提供了“標(biāo)準(zhǔn)”，這同時意味著，非市場化的利率體系，可能導(dǎo)致資源配置扭曲。因此，必須堅持以建立健全由市場供求關(guān)系決定利率形成機制為總體方向，以打破分割、完善市場利率體系和利率傳導(dǎo)機制為重點，以提高央行市場化調(diào)控能力為基礎(chǔ)，加快推進(jìn)利率市場化改革。匯率的作用是在全球范圍內(nèi)有效配置資源。如果匯率扭曲，就不可能指望全球資源配置是有效的。因此，為了提高我國配置國內(nèi)外兩種資源的效率，促進(jìn)國際收支平衡，完善人民幣匯率市場化形成機制，應(yīng)屬當(dāng)務(wù)之急。國債收益率曲線關(guān)乎各類金融產(chǎn)品定價的有效性。因為，收益率曲線是固定收益市場的主要收益率，反映無風(fēng)險收益率基準(zhǔn)在各種期限上的分布；在此之上，其他各種固定收益產(chǎn)品對其保持相對穩(wěn)定的風(fēng)險溢價。顯然，這個基礎(chǔ)“價格”若不能有效形成，全社會金融產(chǎn)品的定價便有可能誤入歧途。

　　支持創(chuàng)新發(fā)展，是“十三五”時期我國金融業(yè)的首要任務(wù)之一。由于創(chuàng)新具有極大不確定性，且存在巨大風(fēng)險，因此，金融支持科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)革命，應(yīng)能為實體經(jīng)濟(jì)提供“試錯”和“選擇”機制，應(yīng)能“承擔(dān)”創(chuàng)新不可避免出現(xiàn)的風(fēng)險。就此而論，金融市場（直接融資）相比金融中介（間接融資）而言，具有明顯優(yōu)越性。這是因為，金融中介雖長于處理標(biāo)準(zhǔn)化信息，因而在信息變動不劇烈的情況下，能獲得規(guī)模收益遞增的效益。但是，由于間接融資很難處理不確定性、創(chuàng)新和新的思想，從而難以支持高新科技大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，難以適應(yīng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的劇烈變動。金融市場則不然，它允許每個人表達(dá)自己的意見，并允許投資者犯錯誤。因此，直接融資便于用來處理不確定性、創(chuàng)新、新的思想和經(jīng)濟(jì)活動。總之，為了支持創(chuàng)新，必須大力發(fā)展資本市場，尤其是要發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資市場。