央行揭金融數(shù)據(jù)“虛胖”真相

文章來源：北京商報       發(fā)布日期：2015-06-12 09:46:17    點擊：393次

       央行昨日發(fā)布了5月金融統(tǒng)計數(shù)據(jù)報告，其中廣義貨幣（M2）增速達10.8%；新增貸款數(shù)據(jù)9008億元；新增人民幣存款3.23萬億元，均好于市場預(yù)期。

　　在分析人士看來，5月金融數(shù)據(jù)仍存在一定水分，實體企業(yè)的投資和融資需求依然偏弱，未來貨幣政策仍需要著力改善貨幣條件，降低實際利率是當務(wù)之急。

　　央行數(shù)據(jù)顯示，5月人民幣貸款增加9008億元，比去年同期少增43億元。具體來看，5月非銀行業(yè)金融機構(gòu)貸款增加318億元。住戶部門貸款增加3110億元，其中，短期貸款增加1047億元，較上月有所回落；中長期貸款增加2063億元，較上月多增近500億元。居民中長期貸款有所回升，主要受最近兩個月房地產(chǎn)銷量回升以及二套房房貸放松的影響。

　　除了住戶貸款有所回升外，企業(yè)貸款同樣增速不少，其中，新增票據(jù)融資做出了較大貢獻。但是，扣除票據(jù)后，非金融企業(yè)的貸款較4月有所減少，無論短期還是中長期貸款都下降。具體來看，5月非金融企業(yè)及機關(guān)團體貸款增加5397億元，其中，短期貸款增加295億元，中長期貸款增加2548億元，票據(jù)融資增加2233億元，環(huán)比多增872億元。

　　在分析人士看來，5月信貸數(shù)據(jù)高于預(yù)期，但實體企業(yè)投資需求依舊很弱。

　　中金固定收益團隊認為，盡管5月貸款增量高于市場預(yù)期，但從結(jié)構(gòu)上來看，表內(nèi)票據(jù)重新增加，表明銀行重新回到靠票據(jù)充信貸規(guī)模的老路。企業(yè)中長期貸款已經(jīng)連續(xù)4個月下降，表明實體企業(yè)投資需求很弱。

　　“無論是短期信貸還是中長期信貸較4月均下降，因銀行風險回落與實體加杠桿意愿不強并存，銀行用表內(nèi)票據(jù)沖抵信貸額度?！泵裆C券固定收益部分析師李奇霖分析道。

　　值得一提的是，5月新增人民幣存款異常升高，當月人民幣存款增加3.23萬億元，同比多增1.5萬億元。受到股市火爆影響，居民存款轉(zhuǎn)移到了證券保證金存款里。具體來看，5月住戶存款減少4413億元，非金融企業(yè)存款增加1.03萬億元，財政性存款增加3852億元，非銀行業(yè)金融機構(gòu)存款增加1.94萬億元。

　　中金固定收益團隊認為，居民存款的增長明顯差于季節(jié)性，顯示在股市火爆的情況下居民存款持續(xù)向股市分流，通過直接參與股市二級市場和打新股、間接申購基金等方式進入股市。居民存款的減少部分體現(xiàn)在非銀同業(yè)存款當中，以證券保證金的形式體現(xiàn)；這是為何5月非銀同業(yè)存款出現(xiàn)異常升高，達到1.94萬億元的原因。

　　與此同時，5月M2增速較4月有所反彈。截至5月末，M2余額130.74萬億元,同比增長10.8%，增速比上月末高0.7個百分點，比去年同期低2.6個百分點。

　　李奇霖表示，無論是新增人民幣貸款、財政存款還是外匯占款都可以解釋M2為何反彈。不過，中金固定收益團隊認為，盡管5月金融數(shù)據(jù)總體略高于市場預(yù)期，金融數(shù)據(jù)仍存在一定水分，實體企業(yè)的投資和融資需求依然偏弱，貨幣增速總體處于下滑通道。未來貨幣政策仍需要著力改善貨幣條件，包括貨幣增速、實際有效匯率和實際利率，而降低實際利率是當務(wù)之急。

　　“目前，經(jīng)濟處于‘基建托底+傳統(tǒng)制造業(yè)去產(chǎn)能+新增長點青黃不接’的狀態(tài)，在此背景下，銀行風險偏好不強與實體加杠桿意愿弱并存?！?李奇霖說道。