央企應重視處置不良資產 多措并舉治虧損

文章來源：21世紀經濟報道       發(fā)布日期：2015-06-12 09:37:18    點擊：433次

        國資委[微博]日前發(fā)布《關于進一步做好中央企業(yè)增收節(jié)支工作有關事項的通知》，要求央企精益管理控成本、壓縮開支降費用、高效融通用資金、效益為先配資源、盤活存量提效能、多措并舉治虧損。

　　過去幾年，中國經濟下行壓力逐步加大，融資成本過高、銀行惜貸等因素，使得中國企業(yè)面臨資金成本壓力，以及融資困難等問題，導致一些企業(yè)債務壓力很大，資金鏈緊張，其中就包括一些處于產能過剩領域的央企。隨著央行[微博]實施降準、降息等措施，目前金融環(huán)境發(fā)生了變化，不僅融資成本開始降低，而且越來越多的融資手段開始出現(xiàn)。正是在此背景下，《通知》要求央企優(yōu)選融資對象和融資方式，合理搭配長短期、本外幣、直間接、債股權等各種融資手段，探索嘗試資產證券化、產業(yè)基金等創(chuàng)新融資工具，實現(xiàn)多渠道低成本融資，而不是繼續(xù)依靠銀行信貸，避免銀行陷入金融風險。

　　《通知》還提出加強資金集中管理，充分利用財務公司、資金結算中心等平臺，連通境內外資金池，擴大資金集中范圍，提高資金集中度，減少資金沉淀，加快資金融通。積極穩(wěn)妥利用金融工具套期保值，對沖匯率、利率波動風險，嚴禁投機。這些要求都與當前的環(huán)境有關：其一，央企內部業(yè)務錯綜復雜，諸多子、孫公司使得財務難以控制，而這種狀態(tài)是產生不良資產的土壤；其次，中國金融改革加速，隨著利率市場化和資本項目開放即將實現(xiàn)，市場波動與風險也會隨之而來，央企應提前做好套期保值的準備，防范貶值風險。

　　不過，《通知》最重點的部分還是“央企要加大內部資源整合力度，加快清理低效無效資產，盤活存量提升資產效能”。具體說，就是加大資本運作力度，推動資產證券化，用好市值管理手段，盤活上市公司資源，實現(xiàn)資產價值最大化。強化低效無效資產處置變現(xiàn)，積極處置長期不分紅、收益低、無戰(zhàn)略安排的投資，堅決退出盈利差、管控難、無協(xié)同優(yōu)勢的非主業(yè)經營業(yè)務。

　　這意味著，央企利用目前繁榮的證券市場盤活資產和資源，改善財務狀況，將是一個重要目標。目前，隨著股市走牛，大量股東高位減持兌現(xiàn)來改善企業(yè)或地方政府的財務狀況，還有以資產注入等方式提振股價，進行市值管理。在一個牛市中推動資產證券化，將更多的資產和資源以更高的估值納入到上市公司，無疑更有利于資產所有人，這樣的機會并不太多。

　　不過，相比加快資產證券化與市值管理，央企更應該將重點放在處置不良資產方面，因為國際經驗顯示，企業(yè)在經營狀況良好時期沒有抓住機會清理不良資產，往往是導致危機的重要原因。目前，包括央企在內的國企分類改革進展有限，混合所有制仍在謹慎展開，在這種情況下，政府應該在企業(yè)利用資本市場解困的同時，加大國企改革的力度，厘清國企的角色與功能，清理不良資產，防止因財務狀況改善出現(xiàn)缺乏資產處理動力的情況發(fā)生。