融眾資訊

您當(dāng)前所在的位置 -首頁(yè)-融眾資訊-金融業(yè)轉(zhuǎn)型：必須經(jīng)受的艱巨考驗(yàn)

金融業(yè)轉(zhuǎn)型：必須經(jīng)受的艱巨考驗(yàn)

文章來源：上海證券報(bào)       發(fā)布日期：2015-01-28 12:00:00    點(diǎn)擊：264次

       就金融業(yè)發(fā)展而言，“大力提高直接融資比重”，目的是分解金融風(fēng)險(xiǎn)過度集中在銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，也是為企業(yè)拓寬融資渠道。但資本市場(chǎng)上的證券發(fā)行，并非投融資各方的直接對(duì)接。因而，從金融業(yè)的角度來看新常態(tài)，金融活動(dòng)亦是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一部分；直接融資并沒有“去中介化”，銀行與資本市場(chǎng)交匯融合，生硬區(qū)分更會(huì)遭遇金融創(chuàng)新的尷尬。由此，我們很有必要重新認(rèn)識(shí)我國(guó)目前存在的金融行業(yè)結(jié)構(gòu)與行業(yè)生態(tài)兩大關(guān)鍵性問題。
　　中國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的要求，等于是從增長(zhǎng)目標(biāo)的角度倒逼經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，從一個(gè)傳統(tǒng)意義上的發(fā)展中國(guó)家，轉(zhuǎn)向一個(gè)發(fā)達(dá)國(guó)家初級(jí)階段。不過，從金融業(yè)的角度來看新常態(tài)，毫無疑問轉(zhuǎn)型的結(jié)果面臨巨大的不確定，而且各方的利益博弈也會(huì)異常復(fù)雜。然而國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的根本決定了金融也必須隨著改革，因此就金融業(yè)本身發(fā)展而言，“大力提高直接融資比重”的提法，目的是分解金融風(fēng)險(xiǎn)過度集中在銀行體系的風(fēng)險(xiǎn)，也是為企業(yè)拓寬融資渠道。銀行借貸被認(rèn)為是間接融資行為，因?yàn)殂y行充當(dāng)資金借貸的中介。但資本市場(chǎng)上的證券發(fā)行，并非投融資各方的直接對(duì)接。因而，從金融業(yè)的角度來看新常態(tài)，金融活動(dòng)亦是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一部分；直接融資并沒有“去中介化”，銀行與資本市場(chǎng)交匯融合，生硬區(qū)分更會(huì)遭遇金融創(chuàng)新的尷尬。由此，筆者認(rèn)為，我們很有必要重新認(rèn)識(shí)目前存在的行業(yè)結(jié)構(gòu)與行業(yè)生態(tài)兩大關(guān)鍵性問題。
　　近些年，行業(yè)結(jié)構(gòu)性矛盾始終是社會(huì)各界共同關(guān)注的焦點(diǎn)，而過去我們關(guān)注的結(jié)構(gòu)性矛盾，往往是基于原來的基礎(chǔ)，通過對(duì)其他國(guó)家或外界的觀察得出的一些分析，提出了相應(yīng)的應(yīng)對(duì)措施，因此操作起來往往與實(shí)際不適應(yīng)，或者說業(yè)內(nèi)沒有動(dòng)力。但進(jìn)入新階段后，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整非常貼近，變成了“現(xiàn)在進(jìn)行時(shí)”，有了一定的緊迫性。
　　金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心，其形態(tài)、性質(zhì)、功能經(jīng)歷了許多深刻的變化，在社會(huì)經(jīng)濟(jì)歷史進(jìn)程中的作用日益突出。長(zhǎng)期以來，金融業(yè)在我國(guó)是典型的服務(wù)業(yè)，在原有體制下，存貸匯業(yè)務(wù)與客戶的關(guān)系猶如“三明治”那樣，緊緊地貼在一起，互相依存的關(guān)系清晰可見。但進(jìn)入新常態(tài)之后，情形將會(huì)轉(zhuǎn)變。一方面是隨著市場(chǎng)開放，更多新金融機(jī)構(gòu)不斷涌現(xiàn)，競(jìng)相搶奪市場(chǎng)份額；比如以騰訊等民營(yíng)資本發(fā)起設(shè)立的微眾銀行拉開了互聯(lián)網(wǎng)銀行的序幕。另一方面，較低的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率無法支持金融業(yè)像過去那樣靠數(shù)量規(guī)模來獲得非常高的回報(bào)，被社會(huì)廣為詬病的“銀行躺著掙錢”模式一去不復(fù)返，必須尋求更多交易形式和交易產(chǎn)品，才可能獲得利潤(rùn)，維持金融業(yè)的發(fā)展和增長(zhǎng)。
　　實(shí)際上，在近兩年宏觀經(jīng)濟(jì)的持續(xù)調(diào)整中，以中小企業(yè)為代表的大量實(shí)體經(jīng)濟(jì)在萎縮，銀行業(yè)自身的發(fā)展也受到影響，原有的分業(yè)經(jīng)營(yíng)限制了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)創(chuàng)新動(dòng)力。而為了推動(dòng)銀行金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，混業(yè)經(jīng)營(yíng)幾乎是必然的選擇。也只有在混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過程中，才能實(shí)現(xiàn)逐漸調(diào)結(jié)構(gòu)的政策夙愿，同時(shí)贏得更大發(fā)展空間。
　　眾所周知，銀行的市值、收入利潤(rùn)規(guī)模通常占上市公司整體的較大比重。銀行發(fā)行新股補(bǔ)充資本金，如用直接和間接融資二分法的觀點(diǎn)，似乎就成了社會(huì)資金經(jīng)由直接融資渠道回流到間接融資領(lǐng)域。銀行貸款經(jīng)過資產(chǎn)證券化銷售給資本市場(chǎng)投資者，銀行在市場(chǎng)上購(gòu)買企業(yè)債券等，更是讓銀行難以從資本市場(chǎng)中區(qū)隔開來。
　　從我國(guó)金融發(fā)展的歷程來看，金融深化步伐已在顯著加快，金融銀行業(yè)增加值在GDP的比重不斷提升。2009年為3.81%，央行在2012年發(fā)布的《金融業(yè)發(fā)展和改革“十二五”規(guī)劃》中提出，“十二五”時(shí)期，中國(guó)金融服務(wù)業(yè)增加值占GDP比重將保持在5%左右；“十二五”期末，非金融企業(yè)直接融資占社會(huì)融資規(guī)模比重提高至15％以上。但我國(guó)銀行、證券和保險(xiǎn)三者之間的比例很不合理，銀行業(yè)比例過大。據(jù)2008年的數(shù)據(jù)，我國(guó)銀證保三業(yè)的比例為80.5:10.9:8.6，而美國(guó)的三業(yè)比例是45.0:16.3:38.7。
　　比較來看，我國(guó)銀行業(yè)的增加值占金融業(yè)增加值的比重高達(dá)80%，而美國(guó)只有50%，中間的30%，可視為是未來中國(guó)金融業(yè)的發(fā)展空間。同樣是2009年，美國(guó)金融業(yè)增加值占GDP的比重為8.4%，比我國(guó)高出3.19個(gè)百分點(diǎn)，而發(fā)達(dá)國(guó)家一般也都能達(dá)6%左右。從這個(gè)角度來看，中國(guó)銀行業(yè)還需要深挖自身的發(fā)展?jié)摿?，不僅是技術(shù)創(chuàng)新，更多依賴于服務(wù)創(chuàng)新和完善，提升銀行業(yè)的服務(wù)價(jià)值。
　　我國(guó)以銀行為主導(dǎo)的金融體系現(xiàn)狀，決定了利率市場(chǎng)化改革征程會(huì)更漫長(zhǎng)。以銀行為主導(dǎo)的金融體系基本就是間接融資，由銀行根據(jù)放貸的需求決定把資金貸給誰不貸給誰。這與以美國(guó)為代表的、以債市為中心的直接融資或資本市場(chǎng)直接的融資有一定區(qū)別。因此，雖然可能整個(gè)存款的利率完全市場(chǎng)化了，由于銀行對(duì)資源的配置與整個(gè)市場(chǎng)需求并不完全匹配，所以仍然可能出現(xiàn)對(duì)利率的扭曲，可能導(dǎo)致融資難和融資貴的問題仍不能得到很快的解決。
　　建立多層次資本市場(chǎng)的金融改革目標(biāo)，正意味著中國(guó)金融業(yè)的結(jié)構(gòu)大調(diào)整。
　　至于金融業(yè)的生態(tài)問題，在“新常態(tài)”下對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的影響可能更大。
　　與傳統(tǒng)存貸匯業(yè)務(wù)不同，轉(zhuǎn)型后的金融業(yè)漸漸會(huì)演變成一架金融機(jī)器，一旦得到機(jī)會(huì)和空間高速運(yùn)轉(zhuǎn)起來，甚至只是幾個(gè)人關(guān)在密室中經(jīng)過一番切磋，就可能推出新金融產(chǎn)品。金融資本小圈子的重要性凸顯。比如資產(chǎn)證券化問題，以及新金融創(chuàng)新產(chǎn)品設(shè)計(jì)，外人很難弄清楚其中真正的模式含義，能看見的都是經(jīng)過包裝的靚麗數(shù)據(jù)和復(fù)雜的金融概念，如果大家都跟風(fēng)，那么這種復(fù)雜金融產(chǎn)品的邊際增長(zhǎng)率和機(jī)會(huì)增長(zhǎng)率也就轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)。在這個(gè)過程中，風(fēng)險(xiǎn)既難以被發(fā)現(xiàn)，實(shí)際上也常被忽略。所以，一旦傳統(tǒng)金融轉(zhuǎn)化為新常態(tài)下的金融，并進(jìn)一步市場(chǎng)化，則這架金融機(jī)器的運(yùn)作對(duì)金融監(jiān)管和法律體系的要求是非常高的。
　　事實(shí)上，現(xiàn)在已有了這種風(fēng)險(xiǎn)暴露的不少跡象，如各種各樣已被曝光的龐氏騙局、各路理財(cái)產(chǎn)品和平臺(tái)交易等等，最典型的就是P2P平臺(tái)的野蠻生長(zhǎng)。至于未來，可以確定的是，問題只會(huì)多不會(huì)少。這就是我國(guó)金融監(jiān)管眼下面臨的無法回避的困局，如果不放開，則金融業(yè)將無法適應(yīng)新常態(tài)；如果放開，則又會(huì)面臨各種各樣高難度的監(jiān)管挑戰(zhàn)。
　　各方都注意到，銀監(jiān)會(huì)日前已開始全面調(diào)整機(jī)構(gòu)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)和各種新的金融機(jī)構(gòu)實(shí)行專門監(jiān)管。而從各國(guó)的經(jīng)驗(yàn)來看，管制永遠(yuǎn)跟不上市場(chǎng)變化的節(jié)奏，重大風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)不時(shí)出現(xiàn)。能做的政策方案選項(xiàng)，最多也就在于預(yù)先設(shè)計(jì)一些減速和剎車工具，必要時(shí)可動(dòng)用。因此，新常態(tài)下金融業(yè)轉(zhuǎn)型是我們必須經(jīng)受的一場(chǎng)艱巨考驗(yàn)。

  • 核心優(yōu)勢(shì)

    融眾集團(tuán)擁有強(qiáng)大的資金實(shí)力，全國(guó)連鎖平臺(tái)，多元產(chǎn)品組合，定制型資金方案，嚴(yán)謹(jǐn)風(fēng)險(xiǎn)控制和專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)為您服務(wù)

  • 資質(zhì)榮譽(yù)

    多次榮膺世界、亞洲及國(guó)內(nèi)相關(guān)機(jī)構(gòu)獎(jiǎng)項(xiàng)，成為中國(guó)最具成長(zhǎng)性及生命力的金融服務(wù)機(jī)構(gòu)。

  • 人才策略

    融眾遵循“以人為本”的人才理念。致力于成為全球領(lǐng)先的金融投資運(yùn)營(yíng)專家。更多的圖標(biāo)鏈接到相關(guān)欄目頁(yè)面。

  • 俱樂部歡迎您!

?